海外并購(gòu)阻力源自哪里？

　　近日同時(shí)有兩個(gè)涉及海外并購(gòu)的重要消息。好消息是，歐盟委員會(huì)25日宣布，對(duì)中國(guó)海航集團(tuán)并購(gòu)瑞士航空技術(shù)公司的反壟斷審查已經(jīng)順利通過(guò)，并購(gòu)得以繼續(xù)；不好的消息是，德國(guó)經(jīng)濟(jì)部撤回了此前對(duì)于中國(guó)企業(yè)收購(gòu)德國(guó)芯片設(shè)備制造商愛(ài)思強(qiáng)(Aixtron)的收購(gòu)批準(zhǔn)。
 
　　上述批準(zhǔn)的撤銷，不宜視為孤立的個(gè)案，而有其必然性的土壤。自中國(guó)企業(yè)在德國(guó)大舉收購(gòu)以來(lái)，德國(guó)輿論對(duì)于中資的收購(gòu)就充滿了憂慮：在警惕中國(guó)收購(gòu)德國(guó)高科技企業(yè)的同時(shí)，也抱怨無(wú)法在中國(guó)得到對(duì)等的投資空間和市場(chǎng)準(zhǔn)入。
 
　　近年來(lái)中國(guó)企業(yè)大舉進(jìn)行海外收購(gòu)，而面臨的抵觸情緒似乎有所加重。據(jù)投資機(jī)構(gòu)GrisonsPeak統(tǒng)計(jì)，自2015年年中以來(lái)，總計(jì)近400億美元的中資收購(gòu)計(jì)劃絕大部分遭到否決。自去年7月以來(lái)，中國(guó)買(mǎi)家總共放棄了11項(xiàng)大型收購(gòu)，原因主要是美國(guó)、澳大利亞和其他地方的有關(guān)部門(mén)收緊了審查。
 
　　海外并購(gòu)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、整合全球資源的重要抓手，是中國(guó)發(fā)展的必經(jīng)階段。今年上半年，中國(guó)海外并購(gòu)激增，“中國(guó)買(mǎi)斷全球”論盛行?！?016年第二季度中國(guó)對(duì)外直接投資（ODI）報(bào)告》顯示，二季度制造業(yè)海外并購(gòu)額同比和環(huán)比分別增長(zhǎng)了10倍和8倍，占中國(guó)企業(yè)該季度海外并購(gòu)總完成額的70%。目前，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)標(biāo)的已經(jīng)從資源類資產(chǎn)轉(zhuǎn)向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。而一直處在技術(shù)前沿的歐美國(guó)家企業(yè)備受青睞。2016年第二季度，中國(guó)超過(guò)九成海外并購(gòu)目的地在北美和歐洲。其中，美國(guó)和德國(guó)分列一二。然而，即使是相對(duì)美國(guó)更為包容的歐洲，加強(qiáng)對(duì)中資企業(yè)并購(gòu)進(jìn)行限制和監(jiān)管的呼聲也不絕于耳。（相關(guān)閱讀：海外并購(gòu)方案）
 
　　為什么會(huì)頻遭抵觸？非經(jīng)濟(jì)原因和經(jīng)濟(jì)原因兼而有之。例如安邦保險(xiǎn)此前收購(gòu)的一處酒店因?yàn)榭拷儡娷娛禄囟环駴Q，這當(dāng)屬非經(jīng)濟(jì)原因。但有許多純商業(yè)收購(gòu)也遭遇了不小的阻力。歸結(jié)起來(lái)，原因有如下方面：
 
　　首先是中國(guó)企業(yè)不透明的問(wèn)題。從東道國(guó)的角度，中國(guó)企業(yè)自身透明度問(wèn)題（包括融資和所有權(quán)信息披露缺陷）將使得海外投資面臨更多監(jiān)管和審查。例如，復(fù)星去年曾試圖控股英國(guó)老牌私人銀行KleinwortBenson，但因其資金缺乏透明度，未能通過(guò)英國(guó)金融市場(chǎng)行為監(jiān)管局（FCA）和英國(guó)審慎監(jiān)管局（PRA）的審查，導(dǎo)致交易最終流產(chǎn)。如今，英國(guó)監(jiān)管部門(mén)正在加大對(duì)中國(guó)投資者的審查力度。尤其是伴隨英國(guó)新首相的上臺(tái)，以及資產(chǎn)透明法案（TransparencyLaws）的實(shí)施，中國(guó)企業(yè)自身透明度問(wèn)題將使得在英投資面臨更多監(jiān)管和審查。
 
　　其次是收購(gòu)目的和商業(yè)邏輯。尤其對(duì)于中國(guó)國(guó)企投資的所在國(guó)而言，最大的擔(dān)心來(lái)源于投資背后的非商業(yè)因素，特別是當(dāng)投資涉及所在國(guó)的戰(zhàn)略性領(lǐng)域。為了證明中國(guó)國(guó)企的境外投資決定既不是基于政治原因，也不是出于企業(yè)決策者的個(gè)人私利，國(guó)企需要提供令人信服的、基于市場(chǎng)邏輯的理由。
 
　　另外，中國(guó)企業(yè)的一些不規(guī)范之處也令國(guó)外決策者關(guān)注，例如國(guó)企海外投資的腐敗問(wèn)題，使用資金的方式非常“任性”而不受約束等。
 
　　以上種種，都是對(duì)中國(guó)企業(yè)企業(yè)治理存在看法。概而言之，透明化、規(guī)范化、市場(chǎng)化是歐美市場(chǎng)的基本理念，如有同樣的話語(yǔ)體系，顯然便于對(duì)接、便于減小阻力通過(guò)審查。而消除、優(yōu)化這些公司治理和經(jīng)濟(jì)治理方面的問(wèn)題，目的不僅為了克服海外收購(gòu)的阻礙，而且也有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)自身的健康發(fā)展。

來(lái)源： 和訊網(wǎng)
最后更新時(shí)間:2016-11-08 閱讀:268次

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