上市公司監(jiān)管新政策

1.信息披露監(jiān)管
1.1信息披露存在的問題
信息披露有效性不足；事前審核、指定報(bào)刊制約信息披露實(shí)效性；新媒體時(shí)代對(duì)信息披露提出新的挑戰(zhàn)；信息披露違規(guī)行為依然存在
1.2以信息披露為中心的監(jiān)管理念
強(qiáng)化信息披露法律責(zé)任；堅(jiān)持以投資者需求為導(dǎo)向；加快提高信息披露透明度
1.3信息披露監(jiān)管改革
完善上市公司信息披露的監(jiān)管架構(gòu)；改革完善上市公司信息披露內(nèi)容；改革指定報(bào)刊的披露方式
1.4信息披露直通車
信息披露直通車：上市公司可通過交易所信息披露電子化系統(tǒng)，直接提交公告，并對(duì)外披露信息。
深交所：2011年10月試行、2013年2月全面推開，
上交所：2013年7月正式運(yùn)行
上市公司順利完成2013年報(bào)直通車模式下首次年報(bào)披露
主要特點(diǎn)：自行通過信息披露系統(tǒng)登記和披露屬于事后審核類別的公告，并對(duì)公告自負(fù)其責(zé)，其主要考慮是推動(dòng)市場(chǎng)主體歸位盡責(zé)，使上市公司及相關(guān)信息披露義務(wù)人真正成為信息披露第一責(zé)任人，交易所由此可以實(shí)現(xiàn)信息披露從事前審核向事后監(jiān)管的轉(zhuǎn)型。
1.5年報(bào)監(jiān)管
信息披露不規(guī)范；財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)披露事項(xiàng)存在不規(guī)范；其他披露事項(xiàng)存在不規(guī)范
1.6新媒體監(jiān)管
新媒體時(shí)代的特點(diǎn)：
（1）信息傳遞迅速、傳播范圍廣、影響重大
（2）信息量大，真假難辨，誤導(dǎo)投資者
（3）媒體報(bào)道、質(zhì)疑越來越多，越來越專業(yè)
（4）投資者維權(quán)意識(shí)增強(qiáng)，投訴成本較低
帶來的問題和挑戰(zhàn)：
（1）個(gè)別人利用新媒體披露上市公司內(nèi)幕信息、傳播謠言和虛假信息、操縱市場(chǎng)
（2）對(duì)上市公司信息披露的及時(shí)性和主動(dòng)性提出了更高的要求
2.優(yōu)先股試點(diǎn)
為貫徹落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》（國發(fā)[2013]46號(hào)）以及《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場(chǎng)中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見》（國辦發(fā)[2013]110號(hào)），加快推進(jìn)資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新，2014年3月21日，我會(huì)發(fā)布《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》。
主要內(nèi)容：一是上市公司可以發(fā)行優(yōu)先股，非上市公眾公司可以非公開發(fā)行優(yōu)先股。二是三類上市公司可以公開發(fā)行優(yōu)先股：（1）其普通股為上證50指數(shù)成份股；（2）以公開發(fā)行優(yōu)先股作為支付手段收購或吸收合并其他上市公司；（3）以減少注冊(cè)資本為目的回購普通股的，可以公開發(fā)行優(yōu)先股作為支付手段，或者在回購方案實(shí)施完畢后，可公開發(fā)行不超過回購減資總額的優(yōu)先股。三是上市公司發(fā)行優(yōu)先股，可以申請(qǐng)一次核準(zhǔn)，分次發(fā)行。四是公司非公開發(fā)行優(yōu)先股僅向本辦法規(guī)定的合格投資者發(fā)行，每次發(fā)行對(duì)象不得超過二百人，且相同條款優(yōu)先股的發(fā)行對(duì)象累計(jì)不得超過二百人。五是優(yōu)先股交易或轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)的投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)與發(fā)行環(huán)節(jié)保持一致；非公開發(fā)行的相同條款優(yōu)先股經(jīng)交易或轉(zhuǎn)讓后，投資者不得超過二百人。
3.員工持股計(jì)劃
員工持股計(jì)劃的性質(zhì)和基本原則《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》2014年6月20日正式發(fā)布實(shí)施。員工持股計(jì)劃是指上市公司根據(jù)員工意愿，通過合法方式使員工獲得本公司股票并長(zhǎng)期持有，股份權(quán)益按約定分配給員工的制度安排。員工持股計(jì)劃的持有人既是設(shè)立持股計(jì)劃的委托人，也是持股計(jì)劃的受益人。員工持股計(jì)劃的持有人根據(jù)出資額享有標(biāo)的股票對(duì)應(yīng)的份額權(quán)益。員工持股計(jì)劃持有的股票、資金為委托財(cái)產(chǎn)，員工持股計(jì)劃管理機(jī)構(gòu)不得將委托財(cái)產(chǎn)歸入其固有財(cái)產(chǎn)。
三原則：依法合規(guī)；自愿參與；風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)
《指導(dǎo)意見》的主要內(nèi)容：（一）資金、股票來源和持股數(shù)量、期限（二）實(shí)施程序和信息披露要求（三）員工持股計(jì)劃的管理（四）員工持股計(jì)劃的監(jiān)管
4.市值管理
“新國九條”明確鼓勵(lì)上市公司建立市值管理制度。
–市值管理建立在價(jià)值管理基礎(chǔ)之上，是價(jià)值管理的延伸。其注重的是長(zhǎng)效機(jī)制，追求公司價(jià)值最大化，為股東創(chuàng)造價(jià)值。包含兩層涵義：一是通過提高經(jīng)營管理水平，提高業(yè)績(jī)，進(jìn)而提升公司價(jià)值；二是通過信息披露、投資者關(guān)系管理等合法合格手段，從外部改善利益相關(guān)方對(duì)上市公司價(jià)值的認(rèn)識(shí)，提高市值
–市值管理前提是采取合規(guī)手段，不能采取證券違法違規(guī)行為，損害其他投資者利益
–實(shí)踐中市值管理的做法：如投資者關(guān)系管理、股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃、回購、大股東增持、再融資、并購重組、滬港通等
5.退市制度改革
退市制度是證券市場(chǎng)市場(chǎng)化改革的基礎(chǔ)性制度安排，也是證券市場(chǎng)推進(jìn)注冊(cè)制改革的重要配套制度安排。
2014年7月4日，證監(jiān)會(huì)就《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》公開征求意見。滬深交易所按照《退市意見》要求，形成了股票上市規(guī)則及其配套規(guī)則修改草案，與《退市意見》同步公開征求意見。
征求意見階段，共收到反饋郵件152封及少量來信，目前待進(jìn)一步修改完善后正式發(fā)布。
這次改革是貫徹落實(shí)國務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》（國發(fā)[2014]17號(hào)）有關(guān)“完善退市制度”要求的重要舉措，改革目標(biāo)是進(jìn)一步健全完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)功能，實(shí)現(xiàn)上市公司退市的市場(chǎng)化、法治化和常態(tài)化。
6.現(xiàn)金分紅
2013年11月30日發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)—上市公司現(xiàn)金分紅》
一是督促上市公司規(guī)范和完善利潤分配的內(nèi)部決策程序和機(jī)制，增強(qiáng)現(xiàn)金分紅的透明度。
二是支持上市公司采取差異化、多元化方式回報(bào)投資者。
三是完善分紅監(jiān)管規(guī)定，加強(qiáng)監(jiān)督檢查力度
7.承諾履行監(jiān)管
2013年12月27日發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第4號(hào)——上市公司實(shí)際控制人、股東、關(guān)聯(lián)方、收購人以及上市公司承諾及履行》，力求通過加強(qiáng)對(duì)相關(guān)方承諾及履行行為的監(jiān)管營造誠信的市場(chǎng)環(huán)境，保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。
截止2014年2月統(tǒng)計(jì)，有98家公司存在超期未履行承諾，涉及承諾事項(xiàng)122項(xiàng)，其中既有不可抗力等客觀原因，也有承諾相關(guān)方自身原因；有170家公司存在不符合監(jiān)管指引規(guī)定的不合規(guī)承諾，涉及承諾事項(xiàng)218項(xiàng)，包括沒有明確的履約期限、用詞模糊、承諾內(nèi)容不具體、違約約束力不足等情形。
根據(jù)《承諾監(jiān)管指引》的要求，所有上市公司要對(duì)承諾情況進(jìn)行梳理，存在不合規(guī)或超期未履行承諾的公司應(yīng)盡快披露解決方案，履行相關(guān)程序。應(yīng)在2014年6月底前，每個(gè)月披露一次進(jìn)展情況。
證監(jiān)會(huì)將根據(jù)指引要求對(duì)不符合規(guī)定的承諾相關(guān)方采取相應(yīng)監(jiān)管措施或其他進(jìn)一步措施。
自2014年4月起，上市部成立專項(xiàng)督導(dǎo)組，分片區(qū)對(duì)承諾監(jiān)管重點(diǎn)公司進(jìn)行檢查、督導(dǎo)。
截止2014年6月底，我會(huì)已督促上市公司及相關(guān)方解決了102項(xiàng)超期承諾履行事項(xiàng)及207項(xiàng)不規(guī)范承諾事項(xiàng)，整改率約87%。
證監(jiān)局按照上市部要求，對(duì)未按期完成整改的承諾相關(guān)方采取了責(zé)令公開說明監(jiān)管措施23項(xiàng)，下發(fā)警示函10份。
截至8月底，滬深兩市仍有23家公司存在超期未履行承諾，涉及承諾事項(xiàng)23項(xiàng)，主要為資產(chǎn)注入、解決產(chǎn)權(quán)瑕疵、避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；12家公司存在不規(guī)范承諾，涉及承諾事項(xiàng)12項(xiàng)，主要為履約期限不明確、承諾內(nèi)容不具體。
8.股權(quán)激勵(lì)
（1）近三年股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的特點(diǎn)：
民營控股上市公司成為主力軍：民營公司占比89％，國企占比7%，其他4%股票期權(quán)成為主要的激勵(lì)方式；股票期權(quán)占比54％，限制性股票占比36％，混合占比10%股票來源以定向發(fā)行股票為主；定向發(fā)行占比97％，回購占比1.37%，其他1.63%激勵(lì)對(duì)象中核心業(yè)務(wù)（技術(shù)）人員占比呈上升趨勢(shì)；中小板和創(chuàng)業(yè)板尤為明顯；績(jī)效考核指標(biāo)以凈利潤增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)收益率為主：占比90％以上
（2）改革思路：
充分體現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的公司自治原則：“充分披露、程序保障、減少備案、有效激勵(lì)”，考慮取消備案程序
弱化盈利指標(biāo)要求：除公司近三年指標(biāo)對(duì)比外、增加同行業(yè)指標(biāo)對(duì)比、周期性行業(yè)指標(biāo)說明等
不斷完善股權(quán)激勵(lì)制度的外部環(huán)境：如協(xié)調(diào)有關(guān)部門完善稅收政策；建立民事賠償制度
-根據(jù)市場(chǎng)條件與監(jiān)管實(shí)踐的變化完善相關(guān)規(guī)定：明確增發(fā)新股、資產(chǎn)注入、發(fā)行可轉(zhuǎn)債與股權(quán)激勵(lì)不相互排斥
9.滬港通-深港通
（1）滬港通業(yè)務(wù)概述
上交所和港交所建立技術(shù)連接，使內(nèi)地和香港投資者可以直接通過當(dāng)?shù)刈C券公司或經(jīng)紀(jì)商買賣規(guī)定范圍內(nèi)的對(duì)方交易所上市的股票。
（2）滬港通帶來新的變化
投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生變化；市場(chǎng)估值體系發(fā)生變化；信息披露方面發(fā)生變化；對(duì)上市公司規(guī)范運(yùn)作提出了更高的要求
（3）對(duì)上市公司規(guī)范運(yùn)作的要求
境外投資者的訴求：將按照成熟市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)觀察和評(píng)價(jià)上市公司的信息披露有效性、內(nèi)部控制、公司治理和投資者關(guān)系管理水平。香港結(jié)算：作為滬股通境外投資者的名義持有人，按照境外投資者的意見行使對(duì)發(fā)行人的權(quán)利。
境外媒體的監(jiān)督：關(guān)注、評(píng)價(jià)和監(jiān)督，全球影響力。公平保護(hù)境外投資者的合法權(quán)益：重視對(duì)境外股東的投資者關(guān)系管理，積極利用“e互動(dòng)”平臺(tái)、投資者說明會(huì)等多種方式加強(qiáng)交流。董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和股東大會(huì)的運(yùn)作要進(jìn)一步規(guī)范運(yùn)作。
10.取消行政許可的后續(xù)監(jiān)管
現(xiàn)金購買、出售（非借殼）行政許可取消；要約收購備案取消；股權(quán)激勵(lì)備案取消；一些收購豁免取消
最后更新時(shí)間:2015-08-25 閱讀:357次

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